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8月13日，中国人民银行公布金融统计数据显示，7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；社会融资规模存量431.26万亿元，同比增长9%；人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%。总体来看，各项增速均保持在较高水平，体现了适度宽松的货币政策取向，为实体经济提供了适宜的货币金融环境。
合理看待季节性波动
“在半年末、年末等重要时点，经济金融数据经常会因各种原因波动加大，同时数据也会受到暂时性的外生冲击因素扰动。”中国民生银行首席经济学家温彬认为，我国6月、7月信贷数据波动，与金融机构上半年报表披露和实体企业结算窗口期有很大关系。
一方面，6月临近金融机构半年报披露，部分机构会出现短期调整信贷投放节奏、拉高数据的情况。另一方面，6月是企业半年期经营结算的重要时间窗口，大量企业面临货款回收、债务偿还、资金清算等刚性需求，这种阶段性的资金流动高峰也会反映在信贷数据上。
温彬表示，7月是明显的信贷小月，以往每年7月制造业、建筑业PMI平均水平分别比6月低1.2个、1.1个百分点。同时，部分银行工作人员倾向于将半年末前后的信贷投放前置到6月完成，也对7月贷款读数带来一定扰动。“观察贷款数据不能只看当月增量或环比变化，还应从贷款的累计增量、余额增速等维度综合分析。”温彬说，从余额增速看，7月末贷款余额同比增长6.9%，仍明显高于名义经济增速，反映了一段时间以来信贷对实体经济的支持力度是稳固的。
“考虑到今年地方政府债券置换对贷款数据影响较大，还原相关影响后，7月人民币贷款增速仍明显高于GDP增速。”招联首席研究员董希淼表示，去年11月以来，全国置换隐性债务的再融资专项债发行规模已接近4万亿元。经过债务置换，此前大量以高息短贷形式存在的隐性债务转化为低息长债，短期看会对贷款增速的读数产生下拉影响，但长期看有利于缓释地方债务风险。
有市场研究估算，还原化债影响后7月贷款同比增速接近8%，仍然是一个不低的水平。业内人士指出，长远来看，地方债务置换有助于风险出清和金融稳定，腾挪更多地方财力惠民生、促发展，同时也有助于释放更多信贷资源流向实体经济。
资金循环效率提高
7月末，狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%；M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%；M1与M2增速之差为3.2%，较去年9月的高点大幅下降，总体呈收窄态势。
相对于包含定期存款的M2而言，M1中主要包括现金、企业和居民活期存款，以及支付宝和微信钱包等随时可用的“活钱”。东方金诚首席宏观分析师王青认为，今年以来，M1与M2的剪刀差明显收窄，体现资金活化程度提升、循环效率提高，各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心，与经济回暖的趋势相符。M1主要是企业日常经营周转资金。中小企业资金融通能力较弱，在正常情况下会预留较多的周转资金以应对各种不确定性。 （下转2版）
